Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1

Председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа» Павел Гагарин подвел финансовые итоги 2011 года и дал прогнозы на будущее

Председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа» Павел Гагарин подвел финансовые итоги 2011 года и дал прогнозы на будущее

Председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа», эксперт в области инвестиций, финансов, налогообложения и банковской деятельности Павел Гагарин провел встречу с представителями деловых СМИ и интернет-порталов «Финансовый Five O'Clock: итоги-2011 и ожидания-2012». Мероприятие прошло в неформальной обстановке за чашкой чая. Условия располагали к большей открытости и откровенности, чем официоз, присущий традиционной пресс-конференции.

В ходе встречи эксперт поделился своим видением инвестиционного климата в России, рассказал о влиянии друг на друга политики и экономики, коснулся вступления России в ВТО, проанализировал налоговые новшества и дал прогнозы развития банковского сектора и фондового рынка.

«80 процентов российского бизнеса способно привлечь и освоить иностранные инвестиции, но не готово к этому по формальным юридическим причинам»

Накануне встречи с журналистами Павел Гагарин вернулся из Парижа с переговоров с руководством «Кружка Кондратьева» - объединения западных экономистов и бизнесменов, занимающихся или планирующих заняться инвестированием в российскую экономику.

«Европейские инвесторы видят на российском рынке немало перспективных компаний, в развитие которых они готовы вложить довольно крупные средства. Этим компаниям иностранный капитал, способный вывести их на новый уровень развития, необходим, как воздух. Но массового инвестирования в российский бизнес не происходит в основном потому, что предприниматели с Запада не видят точки приложения своих финансовых ресурсов, наш бизнес им непонятен, - рассказал Павел Гагарин. – Ведь как в большинстве случаев в России работает бизнес? Пример одного российского холдинга, занимающегося поставкой медицинского оборудования и заинтересовавшего французских инвесторов, является типичным. Это довольно успешная группа компаний с оборотом свыше 150 млн. евро в год. В брендовой компании, владеющей торговой маркой, работает всего несколько сотрудников, она имеет офис площадью в несколько десятков квадратных метров и денежный оборот меньше миллиона рублей. В структуре холдинга есть и другие предприятия, на которые оформлены офисы, другое имущество, патенты, сотрудники… Это тоже компании с небольшими оборотами – всего несколько десятков миллионов рублей в год. «Где же ходит всё остальное?», - спрашивают меня французы. Ответ понятен: по так называемым «техническим» фирмам. Что это такое, иностранцы не совсем понимают. Это оффшоры? Вовсе нет. Нелегальный бизнес? Вполне легальный. А что же тогда? Объясняю, что это «схемные» компании, с помощью которых владельцы бизнеса страхуются от рейдерских захватов, налоговых, финансовых, юридических и управленческих рисков, к тому же это поддержка конкурентоспособных цен. Но, видя такие юридическую и финансовую структуру бизнеса, иностранцы не понимают, куда им можно вкладывать деньги и можно ли вкладывать вообще. Такому бизнесу они не могут доверять. По моим оценкам, положение вещей таково: около 80 процентов российских компаний способны привлечь иностранные инвестиции, но не готовы к этому по таким формальным юридическим причинам. Выходом для них является преобразование юридической и финансовой структуры неформального холдинга по стандартам GAAP и МСФО».

Господин Гагарин также посетовал на отсутствие законодательной базы в отношение холдингов. «У нас есть холдинги, но нет федерального закона «О холдингах». Надеюсь, что закон №227-ФЗ о новых правилах контроля за трансфертным ценообразованием, вступающий в силу с 1 января 2012 г. – пусть неуверенный, но все же первый шаг к закону о холдингах. Конечно, в 2012 году принять его  не успеют даже при всем желании, но в 2013-2014 г.г. на это можно рассчитывать, - полагает Павел Гагарин. – Как участник проектов по представлению законодательных инициатив в органы государственной власти буду этому всячески способствовать».

«Интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку стабильно падает»

«Когда иностранные инвесторы хотят купить долю какого-то российского коммерческого предприятия (а, как ни странно, в первую очередь их интересует агропромышленный комплекс, пищевая промышленность и рынок медицинского оборудования), я предлагаю купить акции заинтересовавшей их компании на фондовом рынке, - рассказал консультант по управлению активами. – Мне отвечают, что самостоятельно на столь рискованный шаг они не пойдут, поскольку на бирже их точно обманут. Дело в том, что американские и европейские финансисты убеждены: на российском фондовом рынке, помимо нескольких крупных игроков, в открытую участвующих в торгах, есть еще скрытые участники, обладающие не менее мощным финансовым и административным ресурсами и играющие против рынка на повышение или понижение. Тем самым волатильность, которая на западных рынках определяется рядом агрегатных финансовых показателей, в России имеет дополнительную составляющую, называемую «неопределенность». И зависит она от участников, играющих против рынка, которых иностранные инвесторы боятся, как огня, а потому стараются свои капиталы на наш рынок не заводить. По их мнению, безопаснее действовать через меня как инвестиционного банкира. Я объясняю, что несу ответственность только в определенных пределах, моя аудиторская деятельность застрахована, но все риски все равно будут нести они сами. Иностранцы отвечают, что согласны... Они готовы на все, лишь бы избежать участия в торгах на российском фондовом рынке, интерес к которому у них стабильно падает».

«Я верю, что сбой на бирже был на самом деле. Но им сумели воспользоваться»

Теперь у иностранных инвесторов появился дополнительный аргумент в пользу отказа от участия в торгах на российском фондовом рынке. 19 декабря 2011 г. в первый же день работы объединенной биржи ММВБ-РТС произошел беспрецедентный сбой, вызвавший тысячи несанкционированных сделок. Потери понесли в основном частные трейдеры.

«Я верю, что сбой был на самом деле. Но им очень вовремя сумели воспользоваться, - полагает Павел Гагарин. – Как известно, биржевые серверы имеют трехкратное дублирование. Один основной сервер и три запасных какое-то количество миллисекунд фиксируют информацию, которая хранится на бирже. Непонятно, почему вечером 19 декабря резервные серверы не работали и как 17 тысяч сделок, которые должны были состояться, состоялись некорректно. Конечно, сбои происходят и на Нью-Йоркской фондовой бирже и даже в системе SWIFT, в платежных системах VISA и MasterCard, но они очень быстро устраняются. У нас же неполадку не могли или не захотели устранить в течение нескольких часов. Ей явно кто-то воспользовался. И это сойдет этим людям с рук. Возместить убытки можно, только отменив все несанкционированные сделки, но на это не пойдут. Чтобы получить компенсацию, нужно доказать свой убыток, а это очень сложно сделать. Так что мы в течение многих лет  сможем наблюдать за ходом расследования беспрецедентного сбоя. Причины «черного вторника» 11 октября 1994 года расследуются до сих пор».

«Юридическое и административное давление на инвестиционный бизнес выросло за десять лет в 41 раз»

Председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа» привел статистику, насколько часто ему как инвестиционному банкиру и соинвестору различных проектов приходится сталкиваться с проверками различными контролирующими и надзирающими органами и случаями использования административного ресурса на местах.

Количество инвестиционных программ, в реализации которых участвует компания, за последние девять лет выросло с 3 до 80, стремительно рос и коэффициент юридического и административного давления на бизнес (отношение количества проектов к числу различных проверок, с которыми приходится сталкиваться при их реализации, а также числу препятствий, которые чинят чиновники на местах). В 2002 г. этот коэффициент составлял 0,01, а в 2011 году вырос до 0,41. Конечно, это «средняя температура по больнице», как выразился господин Гагарин, но такой анализ показывает примерную тенденцию: в 2011 г. инвесторов «кошмарили» в 41 раз чаще, чем девять лет назад.

Препятствия местных чиновников и административных актов характерны для регионов страны, где рынки давно поделены. Павел Гагарин рассказал об одном из крупных банков центральной России, который с помощью чиновников вынуждает предприятия «своих» регионов кредитоваться исключительно у него, навязывает им участие в своих инвестиционных программах и активно препятствует притоку в регион иностранного капитала. Лоббируя свои интересы, банк организует административное давление на компании, решившие сотрудничать с другими финансово-кредитными организациями и иностранными инвесторами: инициирует проверки, применение всевозможных санкций, в общем, создает климат, в котором развиваться тяжело, по крайней мере, до тех пор, пока компания не проявит лояльность в сотрудничестве с местным банковским сектором.

«Для регионального банка всё это, конечно, хорошо. Из-за того, что в регион закрыта дорога конкурентам, он развивается. Но субъект федерации в такой ситуации становится заложником интересов местных инвестиционных структур. Возникают предпосылки изолированной экономики в данном регионе. Деньги не появляются из внешних источников, а лишь ходят по рукам внутри области. В конечном итоге наступает стагнация из-за отсутствия внешних инвестиций. А ведь именно они определяют развитие любого региона, города или коммерческой структуры», - напомнил инвестиционный банкир.

«В регионах административные риски имеют другую структуру, чем в Москве»

Отвечая на вопрос о накопленном иностранном капитале в экономике Москвы в 2011 г., Павел Гагарин оценил эту цифру в $130 млрд., что на 30 процентов выше, чем в прошлом году. Впрочем, эксперт сделал оговорку: немалую часть этой суммы образуют инвестиционные процессы, начатые ранее, но завершенные именно в 2011 году.

Господин Гагарин отметил, что среди потенциальных инвесторов из Европы отношение к России в целом и Москве в частности достаточно настороженное, и они ожидают перемен. «Я спрашиваю у иностранных инвесторов: чего вы ждете? Будущее в политике вполне предсказуемо, существенных перемен не произойдет. Законодательство тоже принято и понятно: с 1 января вступает в силу 227-й закон о новых правилах контроля за трансфертным ценообразованием, действует закон №215-ФЗ «О внесении изменений в градостроительный кодекс РФ и отдельные законодательные акты РФ. Видимо, инвесторы ждут закона об инвестиционной деятельности в Москве, но в любом случае, когда он появится, то не будет противоречить аналогичному федеральному закону», - уверен председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа».

По всей видимости, западным инвесторам передалось беспокойство столичных строительных инвестиционных компаний, жалующихся на правовую неразбериху и смену одних подзаконных актов другими. Выступая недавно на Московской международной финансовой неделе «МОСИНТЕРФИН-2011», господин Гагарин отметил: из 800 московских площадок, на которых по разным причинам было заморожено строительство объектов, находящихся на разной стадии готовности (срыв сроков, несоблюдение законодательства и различных норм), около 160 объектов – весьма перспективные: жилье разного класса, торгово-развлекательные и офисные центры, детские сады и поликлиники.

Бизнесменам, которые по разным причинам отказываются инвестировать в экономику столицы, господин Гагарин рекомендует Подмосковье, которое для инвестора нередко привлекательнее Москвы.

«Плотность застройки в Московской области не настолько высокая, как в столице, и этим нужно пользоваться. Недавно в Подмосковье мы искали земельный участок под торгово-офисный комплекс. Нашли его между землями под индивидуальное жилищное строительство и объектом промышленного назначения. Примечательно, что нужный нам участок не был оформлен в собственность, - рассказал Павел Гагарин. - Обратились в администрацию муниципального образования и через три месяца после проведения всех земельных изысканий взяли участок в аренду. Начали строить объект и еще через год без всякого конкурса получили его в собственность. Это абсолютно легальная деятельность, не подкрепленная взятками и подковерными договоренностями: местное законодательство, не противоречащее федеральному, разрешает получать такие участки в собственность на внеконкурсной основе. В итоге все оказались довольны: и мы, и местный бюджет, не оставшийся внакладе, район получил нового налогоплательщика, а его жители – новые рабочие места с конкурентоспособной зарплатой и социальными гарантиями. К такому инвестиционному климату, как в Подмосковье, нужно стремиться Москве и другим регионам. Я считаю, что по ряду позиций административные риски инвестирования в регионах существенно ниже, чем в Москве».

«Вступление России в ВТО – событие грустное, но не катастрофичное»

«Вступление России во Всемирную торговую организацию я, как считал, так и продолжаю считать событием грустным, но не катастрофичным, - отметил Павел Гагарин. – В конце концов поправку Джексона-Вэника, содержащуюся в главе IV «Закона о торговле» США никто не отменял. С одной стороны, американцы как имели неразвитые торговые отношения с Россией, так и не будут иметь. Но с другой стороны, именно благодаря этому «западным друзьям» будет сложнее нами манипулировать. Думаю, руководство страны поступило благоразумно: мы вступили в этот престижный клуб, совершили этот знаменательный и психологически важный шаг, но на данном этапе он мало что меняет. Скорее всего с рядом стран будут заключены дополнительные рамочные торговые соглашения, которые не позволят использовать наше членство в ВТО как инструмент давления».

«Влияние политики на внутренние финансовые показатели не будет существенным»

Анализируя влияние внутренней и внешней политики России на внутренние финансовые показатели, господин Гагарин сравнил это с психологическим понятием «эмоциональное выгорание».

«Термин «эмоционально выгорание» означает, что если начать человека чем-то сильно пугать, то поначалу он будет на это очень сильно и болезненно реагировать, затем станет относиться к раздражающим факторам все слабее, а потом и вовсе перестанет видеть в этом серьезную опасность, - сравнил эксперт. – Помните, как отразились на финансовых рынках теракты в США 11 сентября 2001 года? Доллар в России в тот вечер подешевел до шести рублей, акции американских компаний рухнули. Но если сейчас, не дай Бог, произошло бы что-то подобное, повлияет ли это на положение дел точно так же? Рынки рухнут? Просядут, конечно, но не так сильно, потому что страна и мир уже привыкли к различным катаклизмам. И фондовые, и валютные рынки намного слабее стали реагировать на какие-либо негативные высказывания политиков, а также реальные политические события».

«В особых экономических зонах РФ работает в три раз больше иностранных компаний, чем российских»

«В последние годы российские ОЭЗ представляют интерес для инвесторов из США и Европы. В частности, это происходит из-за того, что отношение положительных решений Минэкономразвития РФ по представлению преференций особых экономических зон российским и иностранным компаниям держится на уровне 1:3, - обратил внимание председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа» (по результатам аудиторских заключений АКГ «Градиент Альфа» Экспертный совет при Министерстве экономического развития РФ принимает решения, давать или не давать претендентам статус резидентов особых экономических зон). – Частично 75-процентное присутствие в российских ОЭЗ предприятий с иностранным капиталом связано с тем, что отчетность у них ведется более грамотно, управленческого и правового хаоса в работе таких компаний существенно меньше. Кроме того, это часть государственной концепции по увеличению притока иностранных инвестиций в экономику России».

«Цены на энергоносители в 2012 году останутся высокими»

Отвечая на вопрос об ожидаемых в 2012 году ценах на нефть и газ, Павел Гагарин проанализировал деятельность профильных клиентов АКГ «Градиент Альфа». Справедливости ради заметим, что в их числе нет Газпрома и Роснефти, но есть достаточно крупные структуры, обслуживающие эти компании и занимающиеся диагностикой, переработкой и транспортировкой грузов для топовых компаний.

«Когда эти компании совершают в конце года действия одного порядка – похоже, что цены на нефть и газ будут падать, когда практически синхронно принимаются противоположные меры, это говорит о том, что энергоресурсы будут дорожать. Как видите, точного прогноза не могут дать даже сами предприятия нефтегазового сектора. Но их действия все же говорят о том, что цены на энергоресурсы в 2012 году будут колебаться, но останутся довольно высокими», - поделился ожиданиями инвестиционный банкир.

«Налоговое давление на бизнес существенно не увеличится, но доначисления вырастут, и регулировать налоговые споры до суда станет сложнее»

По аналогии с юридическим и административным давлением на инвесторов Павел Гагарин вывел и коэффициент налогового давления на бизнес. Это отношение количества налоговых претензий к числу налогоплательщиков, являющихся клиентами АКГ «Градиент Альфа». С 2002 по 2011 год коэффициент налогового давления на бизнес вырос более чем в семь раз - с 0,131 до 0,955. Павел Гагарин ожидает, что в 2012 году он несущественно увеличится и составит 0,96.

«Объем работы налоговиков по отношению к налогоплательщикам останется тем же, но качество и эффективность этой работы повысится, - полагает эксперт. – В 2012 году усовершенствуются математическая и финансовая модели налогоплательщика, которые создает ФНС для точного определения реальных доходов собственников бизнеса. Усилия налоговиков по выявлению недобросовестных налогоплательщиков будут более точечными. ФНС станет оптимальнее сочетать камеральные и выездные проверки. Проводить их инспекторы будут за как можно меньшее количество времени, а приостановление будут использовать для работы с налогоплательщиками – их продолжат вызывать для дачи показаний и объяснений. То есть проверки будут приостанавливаться формально, но продолжатся фактически. Другой тенденцией 2012 года обещает стать усложнение и снижения количества досудебного урегулирования налоговых споров (проект закона «О медиации»). Если в 2008-2009 годах удавалось снизить объем доначислений, не доводя дело до суда, на 10-15 процентов, то в 2011 году в результате абсолютно легитимных переговоров с налоговиками и предоставления им убедительных аргументов своей невиновности объем доначислений удавалось снизить в два раза. Однако недавно на VII Всероссийском налоговом форуме руководитель ФНС России Михаил Мишустин дал понять, что в 2012 году столь успешным для налогоплательщика переговорам с инспекторами придет конец. Впрочем, это вовсе не значит, что возможности досудебного урегулирования нельзя использовать. Просто нужно быть готовым к непростым разговорам с инспекторами».

«Налоговики научились мыслить схемами»

Павел Гагарин отметил, что при определении недобросовестных налогоплательщиков и поиске фирм-«однодневок» налоговики научились мыслить схемами, которые создаются, исходя из анализа банковских выписок, первичных документов, показаний и объяснений тех, кого вызывает инспекция (в случае выездной проверки). На основании этих данных рисуется дерево платежей и прослеживаются. финансовые и хозяйственные связи.

Налоговый консультант привел одну из схем незаконной оптимизации налогообложения, созданных в ФНС, а затем перечислил ее слабые звенья. Речь идет о схеме оптимизации таможенных платежей и налогов при импорте и экспорте. Предположим, европейский поставщик продает товар за 100 евро/шт., а продавец реализовывает его в России по розничной цене 500 евро/шт. Российская компания платит посреднику аванс 450 евро. Она сотрудничает с компанией-импортером, которая в свою очередь за 110 евро/шт. заключает договор поставки товара посреднику. Импортер платит налоги (20 евро) и пошлины (40 евро). 50 евро/шт. - контрактная стоимость импортируемого товара. Но в связи с тем, что европейский поставщик продает товар не за 50 евро, а за 100, в эту схему вводится оффшор-посредник, который покупает товар за 100 евро, продает за 50 - дефицит денежных средств ему компенсируют «однодневки» из полученных от посредника 340 евро.

«Первое слабое звено – оффшор, который находится в поле зрения зарубежных правоохранительных органов, второе – стоимость товара на таможне, которая в два раза ниже реальной. И самое опасное в этой схеме – использование фирм-«однодневок», предостерег Павел Гагарин. - Если налоговикам удастся доказать, контролируемость такой сделки (а в 80 процентах случаев так оно и есть), то это грозит серьезными санкциями».

«Банки станут одними из основных налоговых и информационных агентов фискальных и силовых ведомств»

«С введением уголовной ответственности за создание фирм-«однодневок» в 2012 году основными налоговыми и информационными агентами фискальных и силовых ведомств станут банки, - заявил эксперт в области банковской деятельности. – Если банк благонадежен, то есть входит в первые две сотни рейтингов и не имеет действующих санкций ЦБ, то он априори занимается активным информированием Росфинмониторинга, налоговых и правоохранительных органов о деятельности своих клиентов».

По словам Павла Гагарина, в свете последних инструкций Центробанка и ряда подзаконных актов к закону №115-ФЗ контроль за клиентом банк начинает еще до момента открытия расчетного счета. Так, банк обязан проверить, совпадают ли юридический и фактический адреса предприятия. В противном случае он имеет право не открывать счет. Служба безопасности банка должна провести собеседование с генеральным директором компании, выяснить у него суть деятельности предпряития, проверить руководителя на предмет его «массовости» и дисквалификации. После открытия счета банк отслеживает финансовые операции и при любых подозрениях в том, что деятельность компании является незаконной, сообщает в Росфинмониторинг.

«Отмена налогового учета мало что изменит. Но вздохнут все с облегчением»

Павел Гагарин не мог не прокомментировать предложение «Деловой России» отменить налоговый учет для бизнеса, поддержанное премьер-министром РФ Владимиром Путиным.

«Если налоговый учет отменят, ничего особо не изменится, но вздохнут все с облегчением. Дело в том, что налоговый учет, по сути, не ведется и сейчас. Отношение к нему в компаниях такое: заниматься этим некогда, вот если придет налоговая проверка, тогда что-нибудь по-быстрому сделаем, - отметил эксперт. – В свое время пять дней, отведенные на представление документов при выездной налоговой проверке, превратились в 10. Потому что за пять дней и так никто не успевал. Звонили в налоговую инспекцию, ссылались на то, что бухгалтер болен, и просили отсрочку. То же самое и здесь. Особого смысла в ведении налогового учета я не вижу. Если финансовый директор или главный бухгалтер ведет в управленческом учете отдельную базу по начисленным и уплаченным налогам, им этого вполне достаточно. Зачем это нужно инспекции, которая все равно имеет данные по налогам в базе, мне непонятно».

Господин Гагарин полагает, что налоговый учет для бизнеса отменят, но произойдет это не в 2012 году. Ведь для этого нужно подготовить законодательную базу, внести изменения в десятки законодательных актов, а это непросто и небыстро.

«Хорошо, если в 2013 году появится законопроект, который можно будет вынести на обсуждение, а отменят налоговый учет при таком раскладе не раньше 2014 года», - считает глава АКГ «Градиент Альфа».

«Передовые финдиректоры и главбухи готовы к переходу на МСФО»

Приказом Министерства финансов РФ от 25.11.2011 г. №160н в России были введены международные стандарты финансовой отчетности. Некоторым компаниям отчетность по новым стандартам согласно закону № 208-ФЗ потребуется подготовить уже за 2012 год.

Расходы на трансформацию отчетности Павел Гагарин считает оправданными. «Те компании, где финансовый директор и главный бухгалтер – передовые и современные люди, которые смотрят на несколько шагов вперед и думают, не только как бы им побольше заработать сегодня, а как они будут конкурировать с другими предприятиями через несколько лет, уже давно заказывают у нас ликбез по МСФО, трансформацию отчетности по новым стандартам и преобразование своей неформальной холдинговой структуры в реальный холдинг, приближенным к западным стандартам GAAP и МСФО. Так что к применению новых стандартов я отношусь с оптимизмом, - рассказал председатель Совета директоров АКГ «Градиент Альфа». - Значительная часть предприятий, во всяком случае – основные игроки рынка, в 2012 году будут полностью готовы к переходу. Те же, кто не успеет, – им же хуже».

«Рынок коммерческого кредитования оживится, объем выданных потребительских и ипотечных кредитов снизится»

По оценкам эксперта в области управления активами предприятий, в 2011 году рынок коммерческого кредитования в 2011 году снизился примерно на 15 процентов. В 2012 году господин Гагарин ждет оживления. «На 2012 год намечены масштабные государственные программы, контроль за финансированием которых обещает стать достаточно жестким. Во втором полугодии можно ожидать оживление и на частных коммерческих рынках, а, следовательно, - и в сфере кредитования компаний. Что же касается потребительского и ипотечного кредитования, то особого оптимизма не испытываю. В 2012 году из-за ожидания рецессий объем выданных потребительских и ипотечных кредитов сократится на 8-10 процентов», - утверждает Павел Гагарин.

Тем же, кто успел взять кредит или ипотеку в валюте, инвестбанкир посоветовал срочно переводиться в рубли. «Если бы меня спросили об этом года полтора назад, я бы ответил: «Бегом!» Но и сейчас еще не поздно», - считает Павел Гагарин. – А для успешного ведения дел лучше иметь тривалютную корзину, где были бы представлены в определенных пропорциях и доллар, и евро, и рубль!».

Центр по связям с общественностью АКГ «Градиент Альфа»